24. 02. 2025

Skrbi glede gospodarstva, inflacije in vpliva carinskih politik so pretresle ameriške borzne tečaje, medtem ko so zaradi geopolitičnih napetosti močno na vrednosti pridobivale evropske obrambne delnice.

INDEKS	Donosnost v zadnjem tednu* (14.02.2025 – 21.02.2025)	Donosnost letos* (31.12.2024 – 21.02.2025)
Svet - MSCI World	-0,98%	+2,70%
ZDA - S&P 500	-1,21%	+1,31%
Evropa - DJ STOXX 600	+0,32%	+9,33%
Japonska - Topix	+1,65%	+2,81%
Trgi v razvoju - MSCI Emerging markets	+2,43%	+5,75%

*vključujoč dividende, preračunano v EUR.

Vir: Bloomberg

Minuli teden je bil za ameriške borzne trge turbulenten. Osrednji ameriški indeks S&P 500 je, izražen v lokalni valuti, padel za dobrih 100 točk oziroma 1,7 %, medtem ko je še sredi tedna zabeležil novo najvišjo vrednost. Padec tečajev konec tedna je bil predvsem posledica skrbi glede inflacije in vpliva carinskih politik predsednika Donalda Trumpa na potrošnika in gospodarstvo. Indeks potrošniškega zaupanja je zabeležil 10-odstotni padec v primerjavi z januarjem, saj so Američani izrazili vse večjo zaskrbljenost glede naraščajočih cen in gospodarskih posledic uvedenih carin. Potrošnja namreč predstavlja več kot dve tretjini ameriškega gospodarstva. Nižje je tudi zaupanje gradbenih podjetij v ZDA, saj je indeks stanovanjskega trga Nacionalnega združenja graditeljev stanovanj v februarju padel na najnižjo raven v zadnjih petih mesecih. Hkrati se je začetek gradnje novih zasebnih stanovanj januarja v primerjavi z decembrom zmanjšal za skoraj 10 %. Poslovna aktivnost v ZDA je v februarju skoraj zastala, kar potrjujejo podatki podjetja S&P Global. Kompozitni indeks proizvodnega in storitvenega PMI se je znižal na 50,4, kar je najnižja vrednost v zadnjih 17 mesecih. Aktivnost v storitvenem sektorju je po več kot dveh letih celo zdrsnila v območje krčenja (49,7). Menedžerje skrbi predvsem negotovost, povezana z vladno politiko in naraščajoči stroški vhodnih surovin. Zaskrbljujoči podatki poslovne aktivnosti so konec tedna sprožili porast državnih obveznic. Zahtevana donosnost 10-letne ameriške državne obveznice je dosegla 4,43 %.

Za padec ameriških tečajev delnic so poskrbele tudi negativne podjetniške novice. Vrednost delnice največje ameriške zdravstvene zavarovalnice UnitedHealth je pretekli teden upadla za več kot 10 % po objavi novice, da je Ministrstvo za pravosodje uvedlo preiskavo goljufij v podjetju. Največji ameriški živilski trgovec Walmart je objavil poročilo o poslovanju v zadnjem četrtletju. Čeprav je z visoko rastjo prihodkov in dobička uresničil višje rezultate od pričakovanj, so slabše napovedi za prihodnje leto, zaradi skrbi glede potrošniške porabe in splošnega zdravja gospodarstva, povzročile skoraj 9-odstotni tedenski padec cene delnice. Pozitivno presenečenje je bila rast vrednosti delnic ameriškega proizvajalca polprevodnikov Intel po objavi govoric, da se konkurenta Broadcom in TSMC dogovarjata za prevzem družbe in razdelitev posameznih segmenta poslovanja. Koristi od prevzema bi bile predvsem na strani TSMC, saj bi se z večjimi proizvodnimi kapacitetami v ZDA lahko izognil nekaterim carinam. Donald Trump je namreč namignil na možnost uvedbe 100-odstotnih carin na tajvanske polprevodnike.

Vrednosti evropskih delnic so se pretekli teden v povprečju zvišale, pri čemer je indeks STOXX Europe 600 pridobil 0,26 %, predvsem zaradi rasti finančnega, zdravstvenega in obrambnega sektorja. Finančne delnice so pridobile na vrednostih ob pozivih centralnih bank k omilitvi evropskih bančnih predpisov, proizvajalci vojaškega orožja pa ob novicah glede vojne v Ukrajini. Velik politični pretres je povzročila vest, da so se v Savdski Arabiji srečali ruski in ameriški diplomati, da bi začeli pogovore o končanju vojne v Ukrajini, brez prisotnosti evropskih držav ali Ukrajine. To je sprožilo strah, da bi Donald Trump lahko popustil ruskemu pritisku in umaknil ameriške sile iz srednje in vzhodne Evrope, kar bi lahko ogrozilo varnost celotne regije. Evropski voditelji so pozvali k še večjim investicijam v vojaško varnost, predsednica Evropske komisije Ursula von der Leyen pa je predlagala, da bi bili izdatki za obrambo izvzeti iz pravil o omejevanju proračunskega primanjkljaja. To bi lahko pomenilo povečanje proračuna, namenjenega za obrambo zaradi česar so ob teh novicah pridobile na vrednosti delnice evropskih proizvajalcev orožja kot so Saab, Leonardo in Rheinmetall.

Pretekli teden so na vrednosti pridobivale tudi kitajske delnice, predvsem na krilih rasti dobičkov vodilnih tehnoloških podjetij. Zanimanje vlagateljev za kitajski tehnološki sektor se je ponovno okrepilo, zahvaljujoč presenetljivo dobrim rezultatom vodilnega kitajskega spletnega trgovca Alibaba in drugih tehnoloških podjetij, po tem ko je januarja navduševala predstavitev umetne inteligence podjetja DeepSeek. Razpoloženje vlagateljev se je dodatno okrepilo po srečanju predsednika Xi Jinpinga z več kitajskimi tehnološkimi voditelji, vključno z ustanoviteljem Alibabe Jackom Ma. Indeks hongkongške borze Hang Seng je pretekli teden pridobil 3,8 % vrednosti in se povzpel na najvišjo vrednost v slabih treh letih. Osrednji indeks kitajskih delnic CSI 300 je pridobil 1 % vrednosti, indeks kitajskih tehnoloških delnic Nasdaq Golden Dragon China pa 1,6 %.