Skoči na vsebino
Krovni sklad NLB Skladi
Upravljamo 20 podskladov z različnimi naložbenimi priložnostmi.
Vsi podskladi
Načini varčevanja v skladih
Lahko varčujete postopno z mesečnimi vplačili ali enkratno.
Več o načinih varčevanja
Izberite vaš naložbeni cilj
Individualno upravljanje
Visoko specializirana finančna storitev, prilagojena vašim individualnim potrebam
Več o individualnem upravljanju
Upravljanje med skladi
Kombinacija davčnih ugodnosti, ki jih ponuja varčevanje v podskladih ter prilagodljivost in odzivnost, ki ju ponuja individualno upravljanje
Več o upravljanju med skladi
Zeleni prehod I, Specialni investicijski sklad
Več o naložbi
Ste na začetku naložbene poti?
Ključne informacije in znanja za naložbe v vzajemne sklade
Oglejte si nasvete
Želite vedeti več?
Pregled in analiza ključnih dogodkov na finančnih trgih
Oglejte si analize trga
NLB Skladi Zapri menu
Skladi
Podskladi
Pomoč
Varčevanje
Upravljanje premoženja
Alternativni skladi
Nasveti in analize
Kaj je vzajemni sklad?
12. 06. 2014
Se lahko vročica slovenskih delnic nadaljuje ali je po tej izredni rasti čas za izstop iz slovenskega borznega vlaka?
V začetku lanskega aprila smo v publikaciji Strategi v zadregi* slovenske delnice izpostavili kot zanimivo naložbeno priložnost, kar smo podkrepili predvsem z ugodnimi vrednotenji in s precejšnjo verjetnostjo pozitivnega presenečenja ob pesimističnem razpoloženju. Od takrat je naložba v podsklad NLB Skladi - Slovenija delniški dosegla izjemno, več kot 70 %-no donosnost**. Naložba v slovenske delnice je bila v obravnavanem obdobju, gledano v svetovnem merilu, celo ena izmed najdonosnejših izbir. Se lahko vročica slovenskih delnic nadaljuje ali je po tej izredni rasti čas za izstop iz slovenskega borznega vlaka?
Za lažje oblikovanje pričakovanj najprej na kratko izpostavimo, kaj so bili v zadnjem letu ključni vzvodi rasti cen slovenskih delnic:
Kaj se je v enem letu spremenilo?
Kombinacija zgoraj opisanih dogodkov je dvignila delniške tečaje na Ljubljanski borzi in znižala zahtevane donosnosti do dospetja.
Slika 1: Zahtevana donosnost do dospetja slovenske državne obveznice.
Vir: Bloomberg
Po lepi pretekli donosnosti, ki deluje kot magnet, se je okrepil tudi pogum vlagateljev. Dodatno so nižje obrestne mere na depozite in obveznice (odsotnost donosnih naložbenih alternativ) povečale privlačnost delniških naložb. Deloma pa je bilo zanimanje za slovenske delnice spodbujeno tudi z višjo likvidnostjo od prejetih kupnin od prodanih podjetij.
Slika 2: Donosnosti posameznih slovenskih delnic.
Pri večini družb s privatizacijskega seznama je praktično vsa prevzemna premija po naši oceni že vključena v cene delnic*** (slika 2), zato bi kakršenkoli zaplet lahko celo znižal tečaje teh družb.
Danes, po izjemni rasti vrednotenja delnic posameznih družb niso več tako zelo ugodna (tabela 1) kot pred letom dni in so v povprečju na ravni primerljivih družb v tujini, so pa še vedno nekoliko nižja od evropskih povprečij. Nadaljnja rast cen delnic bo zato odvisna zlasti od prihodnjega poslovanja družb in dejanske izvedbe privatizacije.
Vir: Napovedi uprav za leto 2014, poslovni izkazi družb, Bloomberg
Kaj bo v naslednjih mesecih pomembno vplivalo na prihodnje donosnosti?
Na osnovi trenutne situacije in naših pričakovanj smo oblikovali tri scenarije:
Za privatizacijo ugoden izid državnozborskih volitev.
Nova vlada:
-odločno podpre postopek prodaje državnih družb,
- poskrbi za uravnoteženo fiskalno politiko,
- izboljša poslovno okolje (nižji davki, spodbujanje konkurenčnosti).
Višja evropska gospodarska rast zažene gospodarsko rast v Sloveniji, sčasoma tudi prek rasti domače potrošnje.
Bančni krč se začne sproščati.
Za privatizacijo srednje ugoden izid državnozborskih volitev.
Nova vlada nadaljuje z začetimi postopki privatizacije. Tveganje zapleta pri prodaji posameznih, predvsem večjih družb, ostane prisotno. Razdolževanje slovenskega gospodarstva je posledično počasnejše.
Dodatno zadolževanje države ostaja zmerno, davki nespremenjeni.
Nadaljevanje okrevanja Evrope in popuščanje kreditnega krča. Zmerna in postopna gospodarska rast, a tudi čedalje višja zadolženost, zaradi česar bo država bolj ranljiva v naslednji recesiji.
Za privatizacijo neugoden izid državnozborskih volitev.
Nova vlada:- zaustavi postopke privatizacije
- spodbuja dodatno kopičenje dolga ter s tem veča težave, ki bodo udarile v naslednji recesiji.
- uvedba dodatnih davkov duši gospodarsko rast.
Evropa v težavah, kar se odraža tudi v izvozu Slovenije, bančni krč ne popušča.
Še čas za nakup, morda že za prodajo?
V enem letu se je marsikaj spremenilo. Evropa je na poti okrevanja. Pričeti in tudi izvedeni so že bili posamezni privatizacijski postopki. Vrednotenja slovenskih delnic so se nekoliko povišala. Pohlep že pričenja počasi izrivati strah. Nova vlada in njen pogled na privatizacijo, davke in javni dolg pa so trenutno osrednje pomembne neznanke v enačbi prihodnjih donosnosti slovenskih delnic. Čeprav je izredno nehvaležno opredeliti verjetnosti razpleta posameznih, zgoraj opisanih scenarijev, ocenjujemo srednjega kot bolj verjetnega od preostalih dveh. Skladno s tem pričakujemo na slovenski borzi nadaljevanje rasti cen delnic, a s počasnejšo, bolj zmerno stopnjo, kot smo je bili vajeni v zadnjih mesecih.
* Slovenske delnice: Za tiste, ki si upajo; 5. april 2013.
** Donosnost podsklada NLB Skladi - Slovenija delniški od 5.4.2013 (dan objave publikacije) do 11.6.2014 je +74,59 %.
*** Finance, 14. 2. 2014, NLB Skladi (B. Hribar): » Ob izvedeni privatizaciji družb s „seznama“ pričakujemo 30 % višje prevzemne cene.«
CFA, direktorica sektorja za trženje in prodajo
Vsi članki avtorja
Prijavite se na e-novice
Vaša privolitev je v skladu z Informacijo o varstvu osebnih podatkov v družbi NLB Skladi in velja do preklica ter jo lahko pisno prekličete kadarkoli na sedežu družbe NLB Skladi, upravljanje premoženja, d.o.o., Tivolska cesta 48, 1000 Ljubljana ali na elektronski naslov dpo@nlbskladi.si. Dokument Informacija o varstvu osebnih podatkov se nahaja na tej povezavi.
Spremljajte nas
Preko družbenih omrežij ste lahko najhitreje obveščeni o ključnih dogodkih. Sledite nam preko:
Spletno mesto uporablja piškotke. Osnovni so nujni za delovanje, dodatni pa vam omogočajo boljšo uporabniško izkušnjo in dostop do kakovostne vsebine. Preberite več o piškotkih.